در 12 ژانویه سال 2022 ، اداره پولی هنگ کنگ (HKMA) مقاله بحثی را در مورد گسترش چارچوب نظارتی هنگ کنگ به Stablecoins منتشر کرد (به عنوان مثال ، دارایی های رمزنگاری شده به ارزهای فیات). این مقاله کفایت چارچوب نظارتی موجود را با توجه به استفاده روزافزون از استبلاین ها و انواع دیگر دارایی های رمزنگاری شده در بازارهای مالی و چالش های ناشی از این افزایش در شیوع آنها در نظر می گیرد. علاوه بر این ، هشت سؤال را برای بررسی این صنعت مطرح می کند ، از جمله دامنه یک رژیم نظارتی جدید پیشنهادی برای پوشش آنچه HKMA به عنوان "تثبیت های مربوط به پرداخت" توصیف می کند.
این هشدار مشتری ، مروری بر دیدگاه های HKMA در مورد رمزنگاری های رمزنگاری و stablecoins همانطور که در مقاله بیان شده است ، در صورت اجرای تغییرات پیشنهادی در مورد پیامدهای بازیکنان موجود در اکوسیستم StableCoin بحث می کند و مراحل بعدی را برای طرفین علاقه مند پیشنهاد می کند.
HKMA تا 31 مارس 2022 درخواست پاسخ به مقاله کرده است و نشان داده است که قصد دارد تا 2023-2024 این رژیم نظارتی جدید Stablecoin را معرفی کند.
نظرات HKMA در مورد دارایی های رمزنگاری و ثبات مالی
این مقاله بینش ارزشمندی از دیدگاه های HKMA در مورد دارایی های رمزنگاری به طور کلی ، و به ویژه Stablecoins ، از جمله ارتباط آنها با سیستم مالی سنتی و پیامدهای ثبات مالی ارائه می دهد.
HKMA در معرفی پیشنهاد خود برای تنظیم استابلوهای مربوط به پرداخت ، روشن کرده است که در حالی که اندازه فعلی و فعالیت تجاری دارایی های رمزنگاری شده در سطح جهان ممکن است ایجاد نشودفوریتهدید به ثبات سیستم مالی جهانی از دیدگاه سیستمی ، این شیوع فزاینده ای را در نظر می گیرد که دارایی های رمزنگاری شده را برای تأثیرگذاری بر ثبات مالی داشته باشد. به طور خاص ، HKMA پرچم گذاری کرده است که قرار گرفتن در معرض روزافزون سرمایه گذاران نهادی و همچنین بخش های خاصی از خرده فروشی های عمومی ، به چنین دارایی هایی به عنوان جایگزینی برای یا تکمیل کلاس های دارایی سنتی ، نشان دهنده افزایش همبستگی با سیستم مالی اصلی است. واد
علاوه بر این، همانطور که توسط HKMA ذکر شده است، درک می کند که در حالی که بانک های مجاز هنگ کنگ (موسسات یا AI های مجاز) در حال حاضر فقط فعالیت های محدودی در رابطه با دارایی های رمزنگاری انجام می دهند، هوش مصنوعی علاقه مند به پیگیری بیشتر این فعالیت ها هستند، با توجه به اینکه با تقاضای فزاینده ای روبرو هستند. مشتریان برای محصولات و خدمات مرتبط با رمزنگاری. این با آنچه که ما درک می کنیم مطابقت دارد با افزایش مداوم سرمایه گذاران دارای ثروت خالص بالا که تشنه بازدهی هستند و خواستار دسترسی به دارایی های رمزنگاری شده از طریق مدیران دارایی خصوصی خود هستند، و همچنین افزایش تقاضا از سوی سرمایه گذاران خرده فروشی در هنگ کنگ که مشتاق قرار گرفتن در معرض مشابه هستند. وارونهبرای این منظور، HKMA اعلام کرده است که به زودی دستورالعمل‌های نظارتی دقیق‌تری را در رابطه با رابط آنها با و ارائه خدمات به مشتریان در رابطه با دارایی‌های رمزنگاری شده به هوش مصنوعی ارائه خواهد کرد.
در نهایت، HKMA همچنین به نگرانی‌های خود اشاره کرده است که سهولت انتقال ناشناس دارایی‌های رمزنگاری ممکن است آنها را در معرض خطر فعالیتهای غیرقانونی و پولشویی / تأمین مالی تروریسم قرار دهد.
دیدگاه های HKMA در مورد استیبل کوین ها
این مقاله همچنین دیدگاه HKMA را نشان می دهد که استیبل کوین ها به طور فزاینده ای به عنوان «وسیله پرداخت قابل قبول» در نظر گرفته می شوند و این، در کنار افزایش واقعی استفاده از آنها، پتانسیل ادغام آنها را در سیستم مالی اصلی افزایش داده است. به نظر HKMA، این به نوبه خود پیامدهای ثبات پولی و مالی گسترده‌تری را افزایش می‌دهد و منجر به این شده است که تنظیم استیبل کوین‌ها به یک اولویت کلیدی برای HKMA تبدیل شود، که در مقاله بیان کرده است که می‌خواهد اطمینان حاصل کند که این سکه‌ها «قبل از قانونگذاری مناسب» هستند. آنها در هنگ کنگ فعالیت می کنند یا برای عموم مردم هنگ کنگ عرضه می شوند.
این مقاله در ادامه تعدادی از خطرات بالقوه را که ممکن است در رابطه با استفاده از استیبل کوین ها ایجاد شود، شناسایی می کند، از جمله به طور خلاصه:
- خطرات یکپارچگی پرداخت در جایی که استیبل کوین ها معمولاً به عنوان وسیله پرداخت پذیرفته می شوند و اختلالات یا شکست های عملیاتی در رابطه با استیبل کوین ها رخ می دهد.
- خطرات ثبات بانکی در صورتی که بانک‌ها قرار گرفتن در معرض استیبل کوین‌ها را افزایش دهند، به ویژه اگر استیبل کوین‌ها به عنوان جایگزینی برای سپرده‌های بانکی در نظر گرفته شوند.
- خطرات سیاست پولی در رابطه با صدور و بازخرید استیبل کوین های دارای پشتوانه HKD، که می تواند بر تقاضا و عرضه بین بانکی HKD تأثیر بگذارد. و
- خطرات محافظت از کاربر در مواردی که کاربر ممکن است در رابطه با اختلالات عملیاتی یا خرابی یک استیبل کوین دسترسی نداشته باشد یا محدود باشد.
با توجه به این خطرات بالقوه ، HKMA در مقاله اظهار داشته است که آن را مناسب برای گسترش محیط نظارتی برای پوشش استابلوهای مربوط به پرداخت در وهله اول در نظر می گیرد ، اگرچه این امکان را برای تنظیم سایر اشکال پاسدار نیز رد نکرده است.
سوالات بحث HKMA برای بررسی صنعت
HKMA در مقاله خاطرنشان كرد كه آن را در نظر می گیرد - نیاز به تنظیم [stablecoins] به خوبی توجیه شده است و ابزاری برای تنظیم ... [می توان] را در مرحله بعدی تصمیم گرفت. با این حال ، این نشان داده است که آرزو می کند از صنعت و مردم در موردمحدودهاز رژیم نظارتی قابل استفاده برای stablecoins ، و برای این منظور هشت سؤال بحثی را برای بررسی صنعت ارائه داده است. خلاصه ای از سؤالات کلیدی مطرح شده توسط HKMA ، و همچنین نظرات HKMA در مورد این سؤالات ، در زیر آمده است.
| سوال 1: آیا باید فعالیتهای مربوط به انواع پایتخت ها را تنظیم کنیم یا به آن دسته از استاب های مربوط به پرداخت که خطرات بالاتری را برای سیستم های پولی و مالی ایجاد می کند ، در حالی که انعطاف پذیری در رژیم را ایجاد می کند تا تنظیمات مربوط به تثبیت های استابلکوئینهایی را که ممکن است در معرض مقررات باشد قرار دهد ، تنظیم کنیم. همانطور که در آینده لازم است؟ |
در بیان این سؤال ، HKMA خاطرنشان كرده است كه قصد دارد با توجه به غلبه آنها در بازار و پتانسیل بالاتر در بازار مالی جریان اصلی ، رویکرد مبتنی بر ریسك را كه در ابتدا بر روی استبكونهای مربوط به پرداخت متمرکز شده است ، انجام دهد (همانطور كه در بالا مورد بحث قرار گرفت.). با این حال ، HKMA خاطرنشان کرده است که قصد دارد اطمینان حاصل کند که هر رژیم معرفی می شود به اندازه کافی انعطاف پذیر است که می تواند در آینده به سایر انواع استابلوها گسترش یابد. به همین ترتیب ، صادرکنندگان و بازرگانان از انواع دیگر استابلها نباید انتظار داشته باشند که برای همیشه از نظارت نظارتی جلوگیری کنند.
| سوال 2: چه نوع فعالیتهای مرتبط با Stablecoin باید تحت محدودیت نظارتی قرار گیرد ، به عنوان مثالصدور و رستگاری ، حضانت و مدیریت ، مدیریت ذخایر؟ |
HKMA پیشنهاد کرده است طیف گسترده ای از فعالیت های مربوط به stablecoin ، از جمله:
- صدور ، ایجاد یا از بین بردن stablecoins ؛
- مدیریت دارایی های ذخیره برای اطمینان از تثبیت ارزش stablecoin.
- اعتبارسنجی معاملات و سوابق ؛
- ذخیره کلیدهای خصوصی که برای دسترسی به stablecoins استفاده می شود.
- تسهیل بازخرید stablecoins ؛
- انتقال وجوه برای تسویه معاملات ؛وت
- اجرای معاملات در stablecoins.
این فهرست گسترده بر اساس فهرستی از فعالیتهای مرتبط با استیبل کوین‌های منتشر شده توسط هیئت ثبات مالی[1] است و به این ترتیب ممکن است مطابق با استانداردهای بین‌المللی تلقی شود. با این حال، همانطور که در زیر در رابطه با سوال 5 بحث شد، گستردگی این رژیم ممکن است نگرانی هایی را در مورد میزان همپوشانی بین این رژیم و سایر رژیم های پیشنهادی توسط تنظیم کننده های هنگ کنگ، از جمله رژیم پیشنهادی VASP که توسط کمیسیون اوراق بهادار و آتی اداره می شود، ایجاد کند. SFC ) (هشدار ما را اینجا ببینید).
| سوال 3: چه نوع مجوز و الزامات نظارتی برای آن دسته از نهادهای مشمول رژیم مجوز جدید در نظر گرفته می شود؟ |
HMKA پیشنهاد کرده است که در نظر دارد نهادهای مشمول رژیم جدید مجوز استیبل کوین مشمول شرایط زیر خواهند بود:
- مجوز و الزامات احتیاطی، از جمله منابع مالی کافی و الزامات نقدینگی؛
- الزامات مناسب و مناسب در رابطه با مدیریت و مالکیت؛
- الزامات مربوط به نگهداری و مدیریت ذخایر دارایی های پشتوانه؛و سیستم ها؛و
- الزامات کنترل، حاکمیت و مدیریت ریسک
علاوه بر این، با توجه به اینکه برای چندین نهاد معمول است که در بخش‌های مختلف یک ترتیب استیبل کوین درگیر شوند، HKMA خاطرنشان کرده است که چنین نهادهایی بسته به خدماتی که ارائه می‌دهند، ممکن است مشمول بخشی یا تمام الزامات باشند.
اگر الزامات مربوط به این موارد در نهایت توسط HKMA اجرا شود، رژیم استیبل کوین برخی از الزامات رژیم پیشنهادی VASP را پوشش می‌دهد، به استثنای الزامات ذخایر دارایی‌های پشتوانه، که احتمالاً فقط برای استیبل کوین‌ها با توجه به آنها اعمال خواهد شد. طبیعت
| سوال 4: پوشش مورد نظر برای اینکه چه کسانی تحت رژیم نظارتی مورد نظر به مجوز نیاز دارند چیست؟ |
HKMA نشان داده است که معتقد است فقط نهادهایی که در هنگ کنگ ثبت شده و دارای مجوز مربوطه اعطا شده توسط HKMA هستند، باید فعالیت های تنظیم شده را انجام دهند تا HKMA بتواند مقررات موثری را در مورد نهادهای مربوطه اعمال کند. به این ترتیب، در این مقاله بیان کرده است که انتظار دارد شرکت ها / گروه های خارجی که قصد دارند فعالیت های تنظیم شده در هنگ کنگ را ارائه دهند.orفعالانه آن فعالیت ها را در هنگ کنگ بازاریابی کنید تا شرکتی را در هنگ کنگ ایجاد کنید و برای مجوز HKMA تحت این رژیم درخواست دهید.
در صورت اجرای ، این امر می تواند برای کسانی که در حال حاضر رمزنگاری جهانی هستند ، در حال حاضر تجارت در Stablecoins به کاربران هنگ کنگ از خارج از کشور ارائه می دهند. این مشاغل با انتخاب بین ترکیب در هنگ کنگ و به دنبال مجوز ، یا قطع تجارت آنها برای کاربران هنگ کنگ روبرو می شوند.
| سوال 5: چه زمانی این رژیم جدید و مبتنی بر ریسک بر روی stablecoins برقرار خواهد شد ، و آیا همپوشانی نظارتی با سایر رژیم های نظارتی مالی در هنگ کنگ وجود دارد ، از جمله اما محدود به رژیم VASP SFC و رژیم صدور مجوز SVF از PSSVFO؟ |
HKMA اظهار داشته است که هنگام تعریف دامنه نظارت خود ، با سایر تنظیم کننده های مالی همکاری و هماهنگی خواهد کرد و به دنبال جلوگیری از داوری نظارتی خواهد بود ، از جمله در رابطه با مناطقی که "ممکن است توسط بیش از یک مقام مالی محلی مشمول مقررات باشد".
با این حال ، یک رژیم تحت تأیید HKMA از وسعت ارائه شده در بالا ، وضعیتی را ایجاد می کند که در آن مبادله ای انجام دهد و معاملات را در دارایی های غیر Stablecoin انجام دهد ، توسط SFC تحت رژیم جدید VASP پیشنهادی خود تنظیم می شود در حالی که توسط SFC و هم تنظیم می شود. HKMA تحت رژیم Stablecoin خود. از این نظر ، ما توجه می کنیم که تعریف پیشنهادی "دارایی مجازی" تحت رژیم جدید VASP پیشنهادی-به طور مساوی برای سکه های مجازی که پایدار هستند اعمال می شود (یعنی به اصطلاح "stablecoins"). [2]در حالی که مسئولیت نظارتی HKMA و SFC برای مؤسسات ثبت شده (یعنی مؤسسات مجاز که به طور جداگانه توسط SFC برای انجام اوراق بهادار و تجارت آتی مجوز دارند) به اشتراک می گذارند ، این مسئولیت نظارتی مشترک مربوط به انواع مختلفی از فعالیت ها است. در مقابل ، ما در نظر می گیریم که از دیدگاه مبادله ، عمل اجرای معاملات در StableCoins به طور قابل توجهی شبیه به اجرای معاملات در رمزنگاری های غیر Stablecoin است. به همین ترتیب ، این رویکرد ممکن است منجر به ناکارآمدی نظارتی غیر ضروری و نامطلوب شود در صورتی که مبادلات لازم باشد که تحت رژیم های SFC و HKMA مجوز بگیرند تا معاملات را در دارایی های رمزنگاری انجام دهند.
| سوال 6:stablecoins می تواند در معرض کار باشد و جایگزین بالقوه سپرده های بانکی شود. آیا HKMA باید به صادرکنندگان Stablecoin بپردازد که طبق آیین نامه بانکی AIS باشند ، مشابه توصیه های موجود در گزارش مربوط به Stablecoins صادر شده توسط کارگروه رئیس جمهور ایالات متحده در بازارهای مالی؟ |
در حالی که صریحاً بیان نمی کند که چنین خواهد کردنهلازم است صادرکنندگان استیبل کوین به عنوان AI تحت فرمان بانکی تنظیم شوند، HKMA نشان داده است که انتظار دارد الزامات قابل اعمال برای صادرکنندگان استیبل کوین در عوض از چارچوب قانونی فعلی هنگ کنگ برای تسهیلات ارزش ذخیره شده (SVF) وام بگیرد. با این حال، HKMA نشان داده است که برخی از صادرکنندگان استیبل کوین ممکن است مشمول الزامات احتیاطی بالاتری نسبت به صادرکنندگان SVF باشند، جایی که آنها استیبل کوین‌هایی با اهمیت سیستمی منتشر می‌کنند.
| سوال 7: [آیا] HKMA همچنین برنامه‌هایی برای تنظیم دارایی‌های رمزنگاری بدون پشتوانه با توجه به ارتباط فزاینده آنها با سیستم مالی اصلی و خطر برای ثبات مالی دارد؟ |
HKMA صراحتاً تنظیم دارایی های رمزنگاری بدون پشتوانه را رد نکرده است و اعلام کرده است که نظارت بر خطرات ناشی از این طبقه دارایی ضروری است. در بیان این موضوع، HKMA همچنین به رژیم VASP اشاره کرده است، و پیشنهاد می‌کند که رویکرد HKMA به این منطقه احتمالاً به موفقیت آن رژیم پس از اجرا بستگی دارد.
| سوال 8: برای احزاب و نهادهای فعلی یا بالقوه در اکوسیستم استیبل کوین ها، قبل از معرفی رژیم نظارتی HKMA چه کاری باید انجام دهند؟ |
HKMA به بازیگران فعلی و بالقوه در اکوسیستم استیبل کوین توصیه کرده است که در مورد پیشنهادات ارائه شده در مقاله بحث بازخورد ارائه دهند و خاطرنشان کرده است که در این دوره، به نظارت بر فعالیت های هوش مصنوعی در رابطه با دارایی های رمزنگاری و اجرای قوانین ادامه خواهد داد. رژیم مجوز SVF در انتظار اجرای این رژیم جدید.
نتیجه
مقاله بحث بینش ارزشمندی از برنامه های HKMA برای آینده مقررات استیبل کوین در هنگ کنگ ارائه می دهد. در حالی که برخی نگرانی ها در مورد همپوشانی بالقوه بین رژیم پیشنهادی جدید HKMA و رژیم VASP SFC وجود دارد، واضح است که HKMA قصد دارد اطمینان حاصل کند که به عنوان تنظیم کننده اصلی استیبل کوین ها در آینده در نظر گرفته می شود و مقررات مربوط بهاین طبقه دارایی با هدف اصلی خود یعنی تضمین ثبات مالی ارتباط نزدیک دارد.
[1] به هیئت ثبات مالی، مقررات، نظارت و نظارت بر ترتیبات «استیبل کوین جهانی»: گزارش نهایی و توصیه‌های سطح بالا مراجعه کنید، https://www. fsb. org/wp-content/uploads/P131020-3. pdf،صفحه 10.
[2] به خدمات مالی و دفتر خزانه داری ، مشاوره عمومی در مورد پیشنهادات قانونگذاری برای تقویت مقررات تأمین مالی ضد پولی و ضد تروریستی در هنگ کنگ (نتیجه گیری مشاوره) ، https://www. fstb. gov. hk/fsb/ مراجعه کنید. en/انتشار/مشاوره/DOC/CONSULT_CONCLU_AMLO_E. PDF ، بند 2. 8.
وکلای گیبسون دان برای کمک به پرداختن به هرگونه سؤالی که ممکن است در مورد این تحولات داشته باشید ، در دسترس هستند. اگر می خواهید در مورد هر یک از موضوعات مندرج در بالا بحث کنید ، لطفاً با هر یک از اعضای Crypto Taskforce (cryptotaskforce@gibsondunn. com) یا تیم نظارتی مالی جهانی ، از جمله نویسندگان زیر در هنگ کنگ ، با هر یک از اعضای گیبسون دون (cryptotaskforce@gibsondunn. com) تماس بگیرید:
© 2022 Gibson ، Dunn & Crutcher LLP
تبلیغات وکالت: مواد محصور فقط برای اهداف اطلاعاتی عمومی تهیه شده اند و به عنوان مشاوره حقوقی در نظر گرفته نشده اند.< Pan> [2] به خدمات مالی و دفتر خزانه داری ، مشاوره عمومی در مورد پیشنهادات قانونی برای تقویت مقررات تأمین مالی ضد پولشویی و ضد تروریستی در هنگ کنگ (نتیجه گیری مشاوره) ، https://www. fstb. gov. hk مراجعه کنید./fsb/en/publication/consult/doc/consult_conclu_amlo_e. pdf ، بند 2. 8.
